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美国债券收益率飙升至一年来的新高 美股大跌会影响a股吗？

最近，美国债券收益率上升引起了市场的担忧。自2月份以来，10年期美国国债收益率已从1.07%升至1.53%左右。周四，10年期美国国债收益率升至1.614%，为2020年2月14日以来的最高水平。周四，美国股市遭受重创。

人们更多地认为，美国债券收益率的上升是由通胀推动的。目前，美国债券市场通胀预期指数已升至2008年金融危机以来的最高水平。然而，专家分析显示，美国债券收益率在短期内继续大幅上升的空间有限。

通胀上行忧虑推动美债收益率加快上涨 市场通胀预期升至新高

周四，10年期美国国债收益率升至1.614%，为2020年2月14日以来的最高水平。但这一涨幅并没有持续多久，收益率迅速降至1.5%左右，最终收于1.53%，涨幅11.52%。

这是自2020年2月21日以来，10年期美国国债收益率首次超过1.5%。美国国债收益率的上升提振了整条曲线，中短期国债收益率同步上升，5年期、3年期和1年期国债收益率均大幅上升。

今年2月以来，美国债券收益率大幅上升。2020年末，10年期美国国债收益率不足1%；截至今年1月底，10年期美国国债收益率为1.07%。在不到一个月的时间里上涨了近46个基点，对于历史上相对较低的收益率来说，这是相当快的。自2月12日以来，30年期美国国债收益率一直保持在2%以上，回到了去年2月的水平。不到一个月，30年期美国国债收益率也上涨了45个基点。

美国债券收益率加速背后的原因是什么？东方金城研发部分析师白雪告诉新京报壳牌财经记者，主要原因是市场预期经济和通胀将进一步增长。这主要是三个因素共同作用的结果。第一，从1月初开始，美国疫情明显好转，新确诊病例数明显下降到去年10月的水平。此外，疫苗推广加快，市场看好疫情好转和经济复苏。预计会升温；第二，拜登政府1.9万亿美元大规模财政刺激计划的通过基本没有悬念，进一步推高了市场对经济加速复苏、通胀上升的预期；第三，近期大宗商品价格飙升也增强了通胀上行预期。

尽管1月份美国CPI(未经季节性调整)仅同比增长1.4%，但市场仍对美国通胀上升感到担忧，近期零售销售、耐用品采购和服务价格等指标也显示通胀可能正在逼近。

盈亏平衡利率通常用于衡量金融市场的通胀预期。周三，利用五年期通胀保值债券(TIPS)计算的五年期盈亏平衡利率升至2.38%，为2008年金融危机以来的最高水平；10年盈亏平衡通胀率前不久也超过了2.2%。

然而，美联储似乎不像市场那样担心通胀。“随着经济的重新开放，我们的支出可能会激增。我们不认为这是一种长期持续的力量，所以你可能会看到价格上涨，这与我们认为的持续高通胀不同。”美联储主席鲍威尔在周二和周三的众议院和参议院听证会上表示，通胀和就业仍远低于美联储的目标，这意味着宽松的货币政策立场可能保持不变。他一再强调，美国的价格压力仍然很小，通货膨胀可能需要三年时间才能持续达到美联储的目标。

未来美债收益率是否会继续上行？分析称短期内上行空间有限

美国债券收益率接下来会继续上升吗？白雪指出，目前10年期美国国债收益率已升至2020年2月美国疫情爆发前的水平，但目前美国经济、就业等疫情爆发前的条件仍存在较大差距，市场可能在情绪的催化下出现一些超调。因此，如果没有新的触发因素，美国债券的收益率有望在短期内分阶段巩固。但中期来看，随着疫苗的加速推广、疫情后的经济反弹、国际大宗商品价格上涨以及通胀预期持续偏高，未来2-3个月美国国债收益率可能会进一步升至2.0%左右。在这个过程中，各国央行的货币政策将面临一定的考验，国际资本市场也将进入高频震荡过程。

从长期来看，美国国债长期收益率能否继续上升，仍将取决于疫情控制情况和美国经济复苏程度。考虑到全球经济特别是美国经济的实际增长势头在后疫情时期不会有明显改善，高通胀风险较低，白雪预测未来1-2年10年期美国国债收益率将在2.0%以上，进一步上行空间有限。

市场担心通胀上升，部分原因是预计美联储可能会收紧宽松政策。但鲍威尔近期的言论都表明，美联储的货币政策不会急转直下。联邦基金利率期货市场目前预测，美联储将在遥远的2023年第一季度首次加息。然而，如果美国债券收益率上升过快，也不排除这种可能性

美联储开始动用工具控制长端利率持续走高的可能性。

中国社会科学院金融研究所副所长张明认为，美国10年期国债收益率短期内继续显著上行的空间有限。考虑到迄今为止美国经济复苏前景并不非常明朗、2021年美国政府将会发行大规模国债来为财政刺激方案融资，以及目前美国政府债务存量已经非常高，因此，他认为美联储不会放任国债收益率持续快速上涨。

美股受扰动大跌 是否会波及A股？

美债收益率的飙升吓坏了美国股市。周四，道指下跌1.75%，标普500指数下跌2.45%，纳斯达克指数下跌3.52%。科技股受到的冲击尤其严重，谷歌母公司alphabet、苹果、Facebook等均跌超3%，特斯拉大跌8%。

根据金融数据供应商FactSet基于过去12个月派息的计算，10年期美国国债收益率周四的涨幅使其收益率超过了标准普尔500指数的股息收益率，后者约为1.43%。美国国债被视为无风险利率，这意味着股票已失去了相对于债券的溢价，但股票风险更高。如果国债收益率继续上升，股市的吸引力降低，投资者从股市转投债市的步伐将会加快。

中金公司分析师刘刚指出，对于股市而言，隔夜美债利率骤升引发的波动率走高和股市波动，从形态上非常类似2018年2月初因非农数据大超预期后10年美债快速突破2.8%后的情形，不过当时美股仅受到短期影响，在2018年2月-3月经历了近2个月的盘整和波动后，美股从4月初见底反弹并再创新高，直到10月初在利率突破3%和增长见顶的双重压力下开启下跌。从历史经验来看，目前既然美债已经突破关键关口并引发波动，接下来需要关注是否会触发一些程序化交易或杠杆交易的连锁反应进而延长并放大波动。但是中期维度的市场走势还是取决于基本面，如果基本面的向好趋势依然确立，那么市场还是可以摆脱因利率扰动带来波动，直到基本面趋势也开始逆转。

周五，A股三大指数均跌超2%。若美股持续受到美债影响，A股是否会受到波及？张明认为，即使接下来美国10年期国债收益率显著上升，对美国股市的负面冲击也会显著超过对A股市场的负面冲击。如果美股市场持续下挫，而A股市场在调整后稳中有升，那么A股市场对全球机构投资者的吸引力将会不降反升。北上资金在未来未必会持续流出。并且，与美国等发达国家股市相比，中国股市的估值依然具有吸引力，尤其是蓝筹龙头股。因此，不必对当前的A股市场过于悲观。在经历本次调整之后，A股市场将会再度迎来全球范围内相对更好的表现。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 李薇佳 校对 李项玲